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科创板与新三板的本质区别有哪些?

作者: 银行贷款编辑   2019-03-15 15:21

  很多人在说制度上的差异,这本身的确有差异的,但是这并不重要。科创板和新三板的差别在于,实际上科创板对应的应该是创业板+新三板模式。

  新三板成立的目的并非是再创一个板,其目的是市场分层。了解美股的投资人都知道纳斯达克下面是有OTCBB公告牌场外柜台交易的。股市正常的发展,应该是先有柜台交易,然后才有电子屏,大规模集中交易。纳斯达克是建立在场外交易基础之上的。

  早期的美股,实际上是柜台交易模式的升级版,如果一家公司流动性很好,很活跃,证券经纪商会倾向于将其放入交易所场内交易,通过早期的电子交易系统,可以让股票更好的成交。(在此强调,国外的经纪商和交易所,指导他们行为的永远不是股价,而是成交量。)

  后来逐步形成一套体系,当有些股票因为业绩或者干了坏事,他们的成交量低迷,那么就让他们离开场内交易所,比如纳斯达克,而如果他们在场外交易中大放异彩,那么就让他们成为场内交易的股票。

  新三板,有做市商,交投也不活跃,实际上这是对的,但是问题在于,部分交投活跃的标的没有能够上升到创业板,创业板里面的垃圾股也没有退出去去新三板。

  理想的状态,就是注册制+分层,差的股票退去到新三板,新三板好的公司上升到创业板,这样创业板的流动性永远赋予给好企业,能够赚钱的企业。

  科创板的对标是新三板+创业板,遗憾的是制度上依然缺乏两样东西,一种是分层,退市制度是有的,关键看执行,但是分层没有看到很遗憾。另一种是T0制度,有人认为上市五天没有涨跌幅可以让泡沫不那么大,这依然很难实现,因为他代表着上市前五天交易机会只有五次,买入只有5次,卖出也只有5次。这样博弈的状况下,新股依然容易炒过头。